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网络游戏市场竞争日趋激烈 昆仑万维现有盈利能力下降
2014-11-25 10:33:01   来源:证监会   评论:0 点击:

尽管有一定的竞争优势,但随着业务的拓展和未来规划的实施,公司在移动网络游戏等其他网络游戏类型以及海外网络游戏市场的业务比例逐渐扩大,将面临更多网络游戏公司在国内外市场上的竞争,可能会面临盈利能力下降的风险。

北京昆仑万维科技股份有限公司

证监会网站最新IPO预披露名单显示,北京昆仑万维科技股份有限公司创业板拟深交所上市,本次发行不超过7000万股,保荐机构为中国国际金融有限公司。

昆仑万维集团成立于2008年,目前已经发展成为全球化的综合互联网企业。旗下包含三大业务品牌:昆仑游戏(包含集团旗下所有游戏业务的研发及发行)、Brothersoft&1mobile应用商店以及Raidcall(RC语音)

投资者在评价公司本次发行的股票时,除本招股说明书提供的其他资料外,应特别认真地考虑以下各项风险因素。以下各项风险因素根据重要性原则或可能影响投资决策的程度大小排序。

一、行业风险

(一)国家对互联网和网络游戏行业的监管政策风险

网络游戏行业是国家鼓励的新兴互联网行业,我国乃至全球网络游戏行业处于快速发展的过程中。伴随着技术的持续创新、游戏内容和形式的不断升级,我国互联网和网络游戏行业的法律监管体系也正处于不断发展和完善的过程中。一方面,网络游戏行业面临工业和信息化部、国家新闻出版总署、文化部及国家版权局等多个部门的监管,监管政策在不断调整、变化;另一方面,有关网络游戏的行业规范、业务资质、游戏内容、网络信息安全、知识产权保护、年龄验证、实名验证等相关法律实践和监管要求也在不断发展。第十二届全国人民代表大会第一次会议表决通过了《国务院机构改革和职能转变方案》,方案将新闻出版总署、国家广播电影电视总局的职责整合,组建国家新闻出版广电总局,互联网和网络游戏行业的监管政策未来仍可能发生变化。如果国家对互联网和网络游戏行业监管政策发生不利变化,可能会对公司的经营业绩产生一定程度的不利影响。

公司一直严格遵守国家新闻出版总署、文化部等网络游戏行业主管部门颁布的《互联网出版管理暂行规定》、《网络游戏管理暂行办法》等相关规章及规范性文件,公司目前已就自身的业务合法经营取得了所有应取得的批准和许可,包括电信与信息服务业务经营许可、网络文化经营许可、互联网出版许可等相关资质。若本公司未能持续拥有已取得的相关批准和许可,或者未能符合相关主管部门未来提出的新监管要求,将可能受到罚款、限制甚至终止运营等处罚,对公司的经营发展产生不利影响。

(二)网络游戏市场竞争日趋激烈的风险

中国网络游戏市场的竞争日趋激烈。一方面,公司面临众多游戏厂商的竞争,既包括资本雄厚、用户资源广泛的大型网络游戏公司,也包括许多在细分游戏市场有较强竞争力的中小规模企业。另一方面,网络游戏行业的商业模式和应用技术也在不断升级和变化。例如,在游戏类型上,既有大型客户端网络游戏,又有大型网页游戏、移动网络游戏、社交网页游戏等新兴网络游戏;在游戏内容上,游戏故事题材不断更新变化,同质化的产品鲜有好的市场表现;在研发技术上,Flash3D、Unity3D、HTML5等新技术层出不穷,带来了产品表现力的大幅升级。在这种竞争环境下,如果公司不能对产品技术持续创新,发掘新的故事题材,拓展游戏类型,开发游戏体验更为丰富的产品,则很难保留现有的游戏用户并吸引新用户,可能会面临盈利能力下降的风险。

尽管公司目前在移动网络游戏、网页游戏市场有一定的竞争优势,但随着业务的拓展和未来规划的实施,公司在移动网络游戏等其他网络游戏类型以及海外网络游戏市场的业务比例逐渐扩大,将面临更多网络游戏公司在国内外市场上的竞争,从而可能使本公司在新用户的获得及维持用户粘性方面的能力降低,对公司未来的经营业绩造成不利影响。

(三)互联网系统及数据安全风险

网络游戏行业依赖于互联网服务,互联网客观上存在着网络基础设施故障、软件漏洞、链路中断等系统风险,甚至会存在恶意利用游戏的程序错误或缺陷干扰网络游戏的运作,或利用黑客技术侵入游戏玩家账户的可能性。设备故障、软件漏洞、网络攻击以及自然灾害等因素可能导致游戏速度下降甚至无法接入游戏,从而影响玩家的游戏体验。

如果公司不能及时发现并阻止以上外部干扰,可能会造成玩家无法登录游戏、游戏道具丢失等负面影响,破坏游戏的正常运行秩序,严重时可能造成公司业务中断,从而影响公司的声誉和经营业绩,甚至引起法律诉讼。

(四)公司自有知识产权遭遇侵权及第三方提出公司侵犯他人知识产权的风险

网络游戏企业主要开展计算机网络游戏的研发、运营业务,因此普遍依赖于商标、计算机软件著作权等相关知识产权法律法规的保护。如果公司的自有知识产权遭遇侵权,或公司面临第三方提出侵犯他人知识产权的情形,将对公司的经营业绩产生不利影响。

公司积极申请各类必需的知识产权、设置了完善的代码隔离、代码权限控制流程,并与公司员工、授权运营商及其他业务合作伙伴签订保密协议或在相关合作协议中约定知识产权保护条款,以保障公司的商标、计算机软件著作权等知识产权得到充分的法律保护,但如果第三方未经公司的许可即擅自使用公司的知识产权,将可能导致公司为制止该等行为而产生额外费用,扰乱公司的正常业务经营,对公司的经营业绩产生不利影响。目前网络游戏行业普遍面临非法游戏服务器所带来的风险,这些服务器通过运行未获授权的网络游戏的拷贝,允许玩家在不需要向正规游戏运营商或代理运营商购买游戏道具或游戏点卡的情况下进行游戏,如果在较大范围内出现非法服务器运行本公司游戏的情形,会增加本公司用于知识产权保护方面的开支,影响游戏玩家的良好用户体验,导致用户流失,对公司未来的经营业绩造成不利影响。

另一方面,公司自主运营或代理运营的网络游戏产品也存在被第三方提出知识产权侵权的风险。在网络游戏自主研发的过程中,公司内部有严格的内控程序,并由经验丰富的执行人员负责游戏产品的审核,以保证游戏的题材、内容、素材、开发程序等不存在侵犯其他公司知识产权的情形;公司在完成特定游戏开发后,在国内运营该特定游戏时,会根据国内相关法律法规的规定,取得国家版权局颁发的《计算机软件著作权登记证书》,并在新闻出版部门办理该游戏互联网出版物出版的审批,取得出版批准文号,在游戏上网运营后及时向文化行政部门备案。公司在与授权方签署授权运营协议前,会对授权方是否拥有该游戏产品的知识产权进行多方面的调查,综合判断不存在著作权重大瑕疵的情况下才会与对方正式签订具有法律约束力的授权运营协议,在公司与游戏授权商签订的游戏授权协议中,双方约定由游戏授权方保证其获得相关游戏产品完全的知识产权,以及提供的游戏及相关产品和服务的合法性,否则将承担违约责任并赔偿公司因此遭受的损失。尽管公司在游戏自主研发过程中制定了严格的内控程序,在游戏代理过程中协议约定由游戏授权方对游戏及相关产品和服务所涉及的知识产权承担全部法律责任,但如果公司未来面临第三方提出公司侵犯他人知识产权的诉讼,即使不被司法机关认定为侵权行为,仍会耗费公司额外的开支和精力,若被司法机关认定为侵权行为,则公司需要改变或停止使用相关图案、游戏,导致公司的经营业绩遭受不利影响。

二、经营风险

(一)现有游戏盈利能力下降的风险

公司近年来自主研发并运营了《三国风云1、2》、《千军破1、2》、《武侠风云》等多款大型网页游戏,《功夫英雄》、《猛将无双》等社交网页游戏,并推出了《风云三国》等移动网络游戏产品。公司还代理运营了《傲视天地》、《傲剑》、《英雄战魂》、《忘仙》、《时空猎人》、《君王2》、《武侠Q传》、《仙境传说》等多款其他公司开发的网络游戏。2011年度、2012年度和2013年度公司网络游戏产品的收入分别达到5.66亿元、7.40亿元和14.59亿元。但是网络游戏产品本身存在生命周期,若公司不能及时对现有游戏进行内容更新、版本升级及持续的市场推广,或游戏玩家的需求发生了变化,导致目前作为主要收入和利润来源的主力游戏产品进入生命周期的衰退期,且公司后续研发或代理的游戏产品尚未获得良好的市场表现,则可能导致公司整体营收状况下降,对公司未来的经营业绩造成不利影响。

(二)新产品和新技术的开发风险

在自研游戏方面,公司一直高度重视产品研发和技术创新。近年来,公司成功开发了多款网络游戏,涵盖了战争策略类、角色扮演类、社交类等多种游戏类型;公司还自主研发了KunlunWebX、KunlunFlame和KunlunMobile3D等一系列具有代表性的研发技术。未来,公司计划继续保持对新产品和新技术的研发投入,以保持业务的长期快速增长。

在代理游戏方面,公司积极开发其他研发商的优秀游戏产品,成功代理运营了《英雄战魂》、《忘仙》、《时空猎人》、《武侠Q传》等游戏产品,使公司的收入规模和盈利能力得到了快速增长。未来,公司将继续保持与其他游戏研发商的密切合作,积极开发更多的成功游戏产品。

但是,网络游戏领域涉及新产品数量众多,开发周期较长,市场变化较快,如果公司不能准确把握技术、产品及市场的发展趋势,成功研发或代理运营符合市场需求的新产品;或公司对产品和市场需求的把握出现偏差、不能及时调整产品和的研发或开发方向;或因各种原因造成研发和开发进度的拖延,将会使公司丧失产品和市场优势,对公司的未来业绩及发展前景造成不利影响。

(三)新游戏领域的拓展风险

互联网行业和网络游戏行业发展迅速,游戏类型和用户需求处于持续发展、演变的过程。例如,2009年以来,网页游戏行业发展迅速,成为了除客户端游戏以外重要的游戏领域,而2012年以来,移动网络游戏得到了爆发式增长,成为网络游戏行业发展最快的板块,未来有望成为网络游戏行业的重要领域。在此背景下,为保证经营业绩的可持续快速增长,公司需不断发掘市场增长潜力,开拓游戏领域,推出更丰富、更多元化的游戏产品组合,适应外部环境的变化趋势。

公司在创立初期主要业务集中于网页游戏的研发和运营,近年来开始进入移动网络游戏和客户端游戏市场,成功推出了《英雄战魂》、《忘仙》、《君王2》、《时空猎人》、《武侠Q传》等多款移动网络游戏产品和《仙境传说》等客户端游戏产品。未来,公司计划通过募集资金投资于新的移动网络游戏、网页游戏、客户端游戏项目,保证游戏业务的均衡化发展。另外,发行人也在积极探索电视游戏等新兴游戏类型,寻找新的业务增长点。

由于网页游戏、移动网络游戏、客户端游戏及未来其他新兴游戏产品在游戏研发、市场推广、游戏运营等多个方面存在一定差异,公司以往积累的研发和运营经验可能无法完全适用于新的游戏领域。而且,产品线的丰富和业务的拓展尚需一定时间,若公司对新游戏领域的拓展没有达到预期效果,或前期的高成本投入没有获得理想的市场回报,会对公司未来的经营业绩和成长潜力造成不利影响。

(四)境外市场的经营风险

公司自2009年开始大力拓展海外业务,网络游戏业务覆盖数十个国家和地区,依靠先发优势、产品质量优势、本地化处理技术和优秀的市场推广能力,初步建立了遍布全球的游戏业务网络。2011年度、2012年度和2013年度,公司境外游戏业务收入规模分别达到3.70亿元、5.10亿元和11.05亿元,占公司主营业务收入的比重分别为57.63%、63.26%和73.16%。

由于公司业务涉及的地域范围较广,各个国家或地区的政治环境、法律、税务等政策存在差异,如果公司对当地政局风险的把握不够、对相关法律法规、税务要求的了解不够全面,可能会面临境外运营的产品无法满足当地监管政策要求的风险。如果公司的运营触犯了当地政府的法律法规,还可能会遭受处罚,甚至导致运营平台关闭,无法正常运营。

此外,各个国家的文化背景和市场情况也各不相同,用户对于网络游戏类型和题材的不同偏好可能导致在境内运营成功的产品不能很好地适应境外市场。公司在进行境外市场的开发时,如果对部分国家或地区的网络游戏推广模式不够了解,导致前期投入的市场开发资金不能达到预想的效果,可能会给公司未来的经营造成不利的影响。

(五)运营模式多样化导致的经营风险

公司创立初期以网页游戏的自主运营为主,先后推出了《三国风云》、《武侠风云》、《千军破》等经典游戏产品。

2010年以来,公司为了更有效的利用前期积累的网络游戏运营优势,开始代理其他公司研发的优秀网络游戏产品,其中《傲视天地》、《傲剑》、《仙境传说》、《英雄战魂》等代理游戏产品在报告期内均有良好的业绩表现。2011-2013年度,发行人代理运营游戏的收入分别为20,318.36万元、34,857.87万元和107,087.32万元,呈快速上升趋势。未来随着公司资金规模的增加、运营实力的进一步提升及募投项目的实施,预计代理游戏占游戏收入的比例将保持在较高水平。2011-2013年度,公司授权运营游戏的收入分别为8,797.65万元、9,598.42万元和13,656.58万元,授权运营也成为公司一种重要的运营模式。

相对于自主运营模式,代理运营和授权运营涉及到公司与第三方(游戏研发商或运营商)开展合作,在产品筛选、收入分成、运营推广等方面与自主运营存在一定差异,尽管报告期内公司通过丰富运营模式有效提升了收入规模和市场影响力,但如果未来公司在游戏研发商和运营商的选择、授权金及游戏分成比例的谈判等方面发生变化,可能对公司的经营业绩产生不利影响。

(六)核心管理人才和技术人才流失的风险

对于互联网公司而言,掌握行业核心技术与保持核心技术团队稳定是公司生存和发展的根本。互联网企业一般都面临人员流动大、知识结构更新快的问题,行业内的市场竞争也越来越体现为高素质人才之间的竞争。为了稳定公司的管理、技术和运营团队,公司提供有竞争力的薪酬福利和建立公平的竞争晋升机制,提供全面、完善的培训计划,创造开放、协作的工作环境,提倡“专注、创新”的企业文化,吸引并培养管理和技术人才,公司的核心骨干人员也直接或间接持有公司股份。但是,如果公司本次上市之后核心骨干人员流失且无法吸引新的优秀人才加入,将对公司的经营造成不利影响。

(七)与业务合作伙伴的合作风险

在网络游戏和互联网产品的开发运营过程中,公司需要与其他业务合作伙伴保持紧密的合作关系。在游戏运营方面,公司与腾讯、奇虎360、Facebook等国内外知名的游戏平台供应商合作,联合运营本公司研发的产品;在游戏代理方面,公司利用在不同国家或地区丰富的游戏运营经验,代理运营了多款其他游戏开发商的优秀产品,例如公司代理运营了北京天神互动科技有限公司开发的《傲剑》,代理运营了艾格拉斯科技(北京)有限公司研发的《英雄战魂》;在支付渠道方面,公司与PayPal、支付宝、AppStore、GooglePlay等第三方支付渠道供应商紧密合作;在软件应用商店领域,公司需要与合作营销商、软件开发商保持紧密合作。

虽然报告期内公司与上述合作伙伴始终保持良好的合作关系,未发生重大的纠纷或争议,但是如果未来公司在与相关合作方的合作过程中发生重大的纠纷或争议,并无法得到妥善处理和解决,则可能影响公司未来的正常经营,对未来的经营业绩造成不利影响。

(八)管理能力滞后于公司快速发展的风险

本公司自成立以来持续快速发展,营业收入从2011年度的64,222.98万元增长到2013年度的150,999.28万元;公司目前已开发和运营数十款网络游戏,出口游戏产品覆盖几十个国家和地区。随着公司经营规模的不断扩张,业务领域的不断拓展,部门、机构也在不断增加,公司需要进一步完善和落实现有研发管理、营销管理、服务保障、财务管理、人力资源管理以及企业文化的塑造,从而使公司管理能力的提升与公司业务的快速成长相适应。若本次发行成功,随着募集资金的到位和募集资金投资项目的实施,公司的产品线将更为丰富,研发和运营人员将进一步增加,公司在实行发展规划、人力资源管理、项目管理、资金管理和内部控制等方面将面临更大的挑战。尽管公司已积累了丰富的企业管理经验,建立了规范的法人治理结构和内部控制体系,但如果公司不能持续有效地提升管理能力,管理体系不能完全适应业务规模的快速扩张,将导致公司游戏产品的质量和运营稳定性降低,难以支撑公司的持续快速增长,对公司未来的经营造成不利影响。

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